美国油企遇资本支出难题

  多年的成本削减已使许多页岩油公司有了回报，现在最大的问题是如何利用这笔
  “意外之财”。是花更多钱来增加产量，还是把多余现金返还给股东？
  [中国石化新闻网2018-11-21]美国页岩油气产业在经历了数年的债务攀升和现金流负增长后，正朝着盈利方向转变。路透社日前分析了32家独立的页岩油公司，其中约1/3的公司2018年三季度现金流为正。但一年前，这32家公司中，只有3家公司实现了正现金流。
  事实上，多年的成本削减已使许多页岩油公司有了回报，部分公司的目标是在油价达到每桶50或60美元时实现盈亏平衡。可以肯定的是，并非所有公司都能实现这一目标。但今年的油价上涨确实将许多公司推入了盈利领域。
  新石油时代的决定性问题
  现在最大的问题是他们如何利用这笔“意外之财”，花更多的钱来增加产量或者把多余现金返还给股东？这将成为新石油时代的决定性问题，尤其是对大型石油公司而言。
  过去，股价随着产量和储量的增长或涨或跌；如今，利润和现金流是第一位。
  美国《华尔街日报》近日报道称，追求不同战略的公司股票表现各不相同。过去一年，埃克森美孚股价持平。该公司宣布了一项激进的支出计划，并开展了多年的增产行动。与此同时，康菲石油正在收缩业务，出售资产，专注于页岩油气钻探和股东回报。结果是，埃克森美孚的股价持平，康菲石油的股价却上涨了25%。
  实施将所有盈余返还给股东的战略将导致油气行业长期衰退。能源经济与金融分析研究所的汤姆·桑兹略和凯西·希普尔表示，油气行业正陷入资本支出困境。
  桑兹略和希普尔在一篇评论中写道，油气行业已处于下滑状态。2008年，能源行业占标普500指数总市值的16%。如今这个数字已下降到6%。1980年，排名前十位的公司中有7家是石油公司。如今，只有埃克森美孚进入了前十名（排名第十）。
  今年前9个月的油价上涨提振了石油企业的乐观情绪，一些公司开始加大支出。这一举动是否正确还有待考证，但最近的油价暴跌提醒人们，这个动荡的市场仍存在风险。桑兹略和希普尔撰文称，“油气行业动荡的结果是，老练的投资者现在已将油气公司视为投机性投资”。
  关注利润而非产量增长
  过去几年，由于油价一再下跌，石油行业的多数高管都愿意控制支出。
  高盛在与西方石油、阿帕奇石油和Range资源等几家石油公司的高管会面后，在一份报告中写道，“石油公司基本上都把回报和自由现金流列为优先事项，而不是产量增长”。
  高盛在谈到西方石油公司的计划时表示，“随着其现金流的增加，管理层表示，将从更长期的现金流中寻求股息增长，并利用现金流的周期性过剩回购或选择再投资机会”。西方石油公司的管理层表示，无论从哪个方向看，油价都必须持续变化，才能改变资本支出计划。
  投资者很高兴油气行业终于开始关注利润，而不仅是产量增长。从某种程度上说，油气行业正准备放弃长期增长。目前尚不清楚5~10年后这意味着什么，但就目前而言，多数油气公司关注的是短期股东回报，而非未来几十年不断增加的储量或产量。这是一个短期策略，但随着石油需求的增长和气候危机的逼近，这也可能是一项有意义的策略。