国际油运市场四季度有望回升向好

  近期油轮交付运力低迷 运输需求恢复缓慢
  [中国石油新闻中心 2024-10-22]由于处于传统淡季，加之全球经济疲软、原油采购意愿不足、市场需求整体疲弱，三季度国际油运市场虽有阶段性波动，但运价整体处于年内低位水平。
  但从FFA（远期运费协议）运价来看，四季度市场将回归常规季节性特点并呈现U字形走势，今年以来，新交付油轮运力为历年同期最低，但在市场供需基本面的支持下，进入冬季旺季后，市场需求和运价有望回归。
  三季度：多航线运输需求放缓
  油轮堆积运价低迷
  从国际油运市场看，三季度以VLCC（超大型原油运输船）为代表的航线运价在短暂性冲高后回归淡季低迷水平；苏伊士型油轮运价继续下行；全球阿芙拉市场调整下跌，苏伊士运河以东油运市场方面，巴拿马型及灵便型油轮运费高位盘整；外贸成品油传统航线运价呈现一路下滑态势，并出现了VLCC规模化清洗后挤入外贸成品油市场现象。
  细分市场来看，VLCC穿行方面，市场呈现典型淡季态势，月底和月初货盘集中出货影响下，一度在市场情绪拉动下运价短暂性冲高，随后回归淡季低迷水平。运价虽经历宽幅波动，但市场总体缺乏活跃度，各航线需求放缓，船位堆积，运价低位盘整。其中，8月中东回国航线运价从月初WS（油轮费率指数）47点收益2.4万美元/天，经历短暂冲高至WS60点收益4万美元/天后快速回落并基本恢复至月初水平。9月中旬市场开始再度稳步走高，驱动至WS60点水平。西非运价走势相仿，在WS50-60区间波动，8月份大西洋市场需求平淡，美湾、巴西、西非出货量继续维持低位。船东普遍期待四季度市场反弹，所以更倾向短线以备四季度船位充足，导致大西洋船位有限，租家压价空间受到一定程度限制。
  今年二、三季度VLCC市场收益低于预期，加之成品油市场收益持续高位，VLCC变身为传说中的“LR4（长程4型成品油油轮）”油轮。据航运界网消息，经纪公司Steem1960数据显示，今年7月和8月，由VLCC和苏伊士型油轮（通常用于原油贸易）运输的成品油达到约6500万吨，占货物总量的15%，为25年来的最高值。希腊油轮船东Okeanis Eco Tankers （OET）在二季度财报中表示，已将其一半的VLCC清洗后改为运输成品油的“LR4”型油轮，以在现货市场获得更高的收入。OET指出，使用VLCC和苏伊士型油轮装载的大部分都是柴油，最终目的地都是欧洲。
  中小型黑油船方面，全球阿芙拉市场调整下跌；美洲市场小幅波动下行，但月平均水平环比大幅下跌；欧洲市场继续小幅下跌，但跌幅小于美洲市场；苏伊士运河以东市场保持单向小幅下跌态势。苏伊士运河以东巴拿马、灵便型市场高位盘整。
  成品油运输船方面，外贸成品油各船型代表航线因成品油需求不足，运价呈现一路下滑低位盘整走势。LR2（长程2型成品油油轮）船型中东市场因成品油需求不足，运力富余，TC1（中东到日本LR2）航线运价持续回落至8月底WS115点左右，伴随市场触底，9月中下旬已稳步反弹至140点以上。
  LR1（长程1型成品油油轮）船型市场在LR2的影响下，同步呈现持续下滑走势，TC5（中东到日本LR1）航线运价回调至8月底WS138点左右，并在此后稳步回升至9月中下旬162点以上。
  MR（中程型成品油油轮）船型市场东北亚区域受韩国及日本出口需求波动影响，8月中旬船位出现紧张，运价呈现“低—高—低”的走势，总体运价呈现下滑；中东市场在LR船型影响下，TC12（西印度海岸到日本MR）航线运价走出8月下滑触底，9月爬升态势。
  在三季度，VLCC船型1年期、3年期租金水平均小幅下降；黑油中小船型期租市场1年期、3年期租金均有下调；成品油中小船型期租市场1年期、3年期租金水平均有明显下调。市场成交活跃度有所上升，并传出破纪录的高租金锁定MR型油轮的三年期定期租船合同。
  综合市场报道，在美国上市的Scorpio Tankers以破纪录的高租金锁定了MR型油轮的三年期租赁，同时确认了其出售两艘船舶的交易。这家由Emanuele Lauro领导的公司表示，其已经以每天29,950美元的价格租下了这艘50,000载重吨的STI Jardins轮（建于2018年），租期为三年。市场消息人士透露，租金总共将达到3280万美元之巨，据信这是无洗涤器环保MR有史以来最好的租金价格。据了解，这个合约有较多附加性要求，因此推高了租约价格，但也反映出市场对成品油油运市场整体处于高位的一致性看法。
  8月份VLCC期租市场较为活跃，市场报出4艘安装脱硫塔节能型船期租成交，租期1—3年。VLCC1年期、3年期租金水平均小幅下降。
  受现货疲软影响，中小船型黑油期租市场略有下调。期租市场租家和船东双方都对长期租船兴趣浓厚，但都不急于达成交易，因此货盘讨论较多但成交较少。
  外贸成品油现货市场下跌迅速，导致期租市场价格水平下调。虽然传统旺季四季度即将到来，但是当前运力仍然充足，运费承压，因此后续市场可能需要更多时间修复。
  四季度：市场信心有望回升
  或将助推油运市场表现向好
  随着冬季的临近，船东对后市的信心和抗市场下跌的能力渐强。苏伊士运河以东市场方面，随着夏季的结束，沙特国内需求减少将提升其原油出口，给区域市场带来一定的希望，也能略微缓解对阿芙拉市场的压力；而远东区域长航线运输需求偏少，运力消化缓慢，预计市场运费维持在低位波动。大西洋市场在经过低位盘整后有上升的可能。
  VLCC远期运价方面，最新FFA显示2024年10—12月份，平均点数为WS66,对应TCE（即期等价期租租金）水平45,000美元/天以上。
  需求侧方面，OPEC+在6月产量会议上公布2025年协议产量为3972.5万桶/天，较2024年基准上调至54.2万桶/天，并计划从2024年10月开始逐渐取消自愿减产部分。9月OPEC+维持减产，并有可能延长自愿减产的时限，加上市场对全球需求前景仍然信心不足，市场运输需求恢复进展缓慢。
  从供给侧方面看，主要产油区原油产量维持历史高位。7月OPEC原油产量2674.6万桶/天，环比上月增加18.4万桶/日；7月美国原油产量1330万桶/天，环比上月增加10万桶/日。
  炼油毛利来看，目前，全球三大炼油中心炼油毛利正处于多年来的低点，反映出当前全球石油需求疲软。受此影响，欧洲炼厂关停潮再次来袭。相关咨询机构表示，尽管后续冬季取暖需求可能给炼油毛利提供支撑，但短期前景依然疲软。随着尼日利亚丹格特炼厂和我国裕龙岛项目等新建大型炼厂相继投产，预计今年剩余时间内炼油毛利仍将维持在低位。如果四季度原油出现超跌，预期会在一定程度上修补炼油毛利，进而刺激油运需求。
  石油储备来看，OECD（经济合作与发展组织）国家商业储备环比上升，美国SPR（战略石油储备）仍处历史低位，三季度旺季不旺的油价给了美国SPR收储动力，也将在一定程度上增加额外油运需求。
  今年9月，美国一位知情人士表示，拜登政府将寻求为战略石油储备购买多达600万桶石油，此次购买一旦完成，将成为2022年历史性出售后拜登政府迄今最大的一次战略石油储备补充。
  从交付量来看，未来两年原油轮预计交付量有限，2024—2025年两年间，VLCC预计分别交付2、5艘，苏伊士型油轮预计分别交付8、29艘，阿芙拉型油轮预计分别交付14、8艘。
  2024年1—3月，全球共交付1艘29.95万载重吨的VLCC新船。该船由韩华海洋建造，采用LNG作为可替代能源。2023年全球共交付VLCC新船22艘共计668.73万载重吨，为此前7年来交付量新低。从订单预期交付时间来看，2024年将延续低交付量，预计全年仅将交付2艘VLCC，为多年以来的最低水平。
  然而，今年以来多家欧洲大型船东公司都纷纷开始订造VLCC新船。船东普遍预计未来两到三年期租价格都将维持高位，而新船订单交付有限、小部分老龄化船舶退出、全球原油海运周转量陡增也都是促成乐观情绪的原因。这一乐观情绪也将在四季度助推油运市场表现。