上半年油气资源并购市场趋于稳定

  受国际油价影响，全球油气资源并购交易数量下降，但交易金额仍维持高位
  [中国石化新闻网2024-09-09]今年上半年，受全球范围内油气勘探开发投资恢复增长、能源转型持续推进、部分产油国地缘风险维持高位、欧佩克增产规模低于预期等因素影响，WTI现货均价为79.6美元/桶，同比上涨6%，布伦特原油现货均价为83.8美元/桶，同比上涨5%。一方面，由于国际油价在较高价格区间内小幅波动，上半年全球油气资源并购市场趋于稳定，并购交易数量略低于去年同期，但与近5年的半年平均水平基本一致。另一方面，高企的油价也提高了交易资产估值，在已完成的部分并购交易中，市场分析认为存在一定估值溢价。
  全球油气资源并购市场“量稳价高”
  根据能源咨询公司伍德麦肯兹统计，在上半年并购交易中，交易金额超过100亿美元的“超级并购”有3宗，包括美国页岩气生产商Diamondback斥资260亿美元收购Endeavor公司、康菲石油224亿美元并购马拉松石油公司，以及切萨皮克能源公司122亿美元收购西南能源公司。此外，阿帕奇石油公司45亿美元收购卡隆石油公司、Chord能源公司38亿美元收购加拿大Enerplus公司、SM能源公司26亿美元收购XCL资源公司等，都是上半年全球范围内规模较大的上游油气资源并购交易。
  从交易数量和金额看，上半年，全球油气资源并购市场总体呈现“量稳价高”态势。交易数量方面，全球油气资源并购市场共达成交易98宗，与去年同期100宗的交易数量相近，也接近5年半年期并购交易数量的平均水平。交易金额方面，全球油气资源并购市场的交易金额为960亿美元，是近10年的第三高值。
  从交易评价油价看，根据伍德麦肯兹测算，上半年，全球油气资源并购交易评价油价均值约为64美元/桶，低于去年同期的75美元/桶，但也低于上半年布伦特原油和WTI价格的平均水平。一方面，2021年下半年，国际油价出现一波大幅上涨，此后维持高位波动，全球油气资源并购市场上资产出售方对资产的估值预期随之上涨，推动上半年并购交易评价油价均值保持在较高水平；另一方面，虽然国际油价短期内大幅上涨，但受全球经济增长复苏乏力和全球性能源转型等因素影响，部分国际石油公司现阶段仍坚持聚焦油气资产的实际价值，客观上限制了并购交易评价油价的大幅上涨。
  北美仍是油气资源并购热点地区
  从交易主体看，石油公司上半年在油气资源并购市场上的表现存在较大差异。其中，北美大中型国际石油勘探开发公司成为全球油气资源并购交易市场上的“活跃主体”，合计完成交易金额超过600亿美元；亚洲国家石油公司在油气资产并购交易市场依旧表现乏力，仅有阿布扎比国家石油公司11亿美元收购Galp公司莫桑比克鲁伍马盆地部分天然气资产一项交易；埃克森美孚、bp、道达尔能源、壳牌、埃尼和雪佛龙等国际石油巨头在并购市场上也表现较弱，合计完成15亿美元的资产收购交易。值得一提的是，私募基金等非传统上游油气工业背景交易主体完成资产并购金额390亿美元，是有记录以来的最高值。
  从交易区域看，北美地区仍是上半年全球油气资源并购市场关注的热点，共发生并购活动50宗，与去年同期基本持平。其中，交易金额超过35亿美元的交易为5宗，均与非常规油气资产有关；实现并购交易总金额为858亿美元，低于去年下半年近1000亿美元的历史峰值水平，但仍是近十年半年期第二高值。
  此外，从资源类型角度看，今年上半年页岩油相关并购交易较去年下半年减少37%，总金额不足600亿美元；除二叠纪盆地外，巴肯和鹰滩等页岩区也成为上半年页岩油气相关并购交易较活跃的区域。
  欧洲地区上半年油气资源并购市场较活跃，完成并购交易超过12宗，交易金额约19亿美元。其中，北海油气生产商伊萨卡能源公司9.3亿美元收购埃尼公司英国上游资产、凯雷集团8.2亿美元收购Energean公司意大利资产等是较重要的并购活动。
  亚洲地区上半年油气资源并购交易有6宗，交易金额为20亿美元，主要涉及天然气和液化天然气（LNG）交易。其中，日本电力巨头JERA公司7.4亿美元收购澳大利亚伍德赛德石油公司天然气资产、道达尔能源14.3亿美元收购OMV和Sapura两家公司马来西亚天然气资产，是交易金额较大的3宗并购活动。
  中东地区上半年油气资源并购市场也较活跃，完成并购交易6宗，是2016年以来半年期最高水平。其中，伊拉克和阿联酋是并购交易较活跃的国家，分别有2宗超过2亿美元规模的交易达成。
  拉美地区虽然上半年并购交易仅为7宗，但交易金额合计超过20亿美元。其中，巴西3R石油公司14.4亿美元收购Enauta公司原油资产是交易金额最高的并购活动。
  下半年油气资源并购市场仍将保持活跃
  油气行业是以资源为基础的行业，油气储量始终决定石油公司的核心价值，特别是新增探明储量近年来持续减少，通过并购活动获取优质上游资产仍是国际石油公司保障储量的重要途径。下半年，随着较高油价推动各类石油公司盈利能力持续提升、债务水平持续降低、分红规模不断扩大，预计上游油气资产并购交易市场仍将保持活跃。
  其中，北美地区仍将是全球油气资源并购市场上的“热点”。伍德麦肯兹预测，该地区有超过300亿美元的潜在交易。一方面，雪佛龙将继续推进100亿~150亿美元规模的“非核心”油气资产剥离计划，或将吸引部分大中型国际石油公司和私募基金等非传统上游油气工业背景交易主体参与收购。另一方面，埃克森美孚希望通过并购活动将巴肯页岩区资产规模扩大到50亿美元以上，同时带动该区域相关并购活动的增多。
  受天然气需求预期持续增长等因素影响，亚太地区天然气和LNG相关公司及资产将成为各类石油公司关注重点，预计部分亚洲和中东国家石油公司或将发起针对澳大利亚、马来西亚和印尼等国家的“超级并购案”。而在非洲地区，受近年来海上油气资源勘探活动屡有发现等因素影响，预计下半年针对纳米比亚、塞内加尔和埃及等国家海上勘探开发资产的并购活动也将有所增多。
  （作者单位：中国石化石油勘探开发研究院）