国际油价年内或维持高位震荡走势

  [中国石化新闻网2024-08-30]
  供需两侧短期内不太可能出现趋势性变化，国际油价难以出现大幅回落，但地缘政治风险、美国总统大选，以及欧佩克+产量政策调整等因素，或使国际油价出现短期较大波动
  ●侯明扬
  7月初以来，国际油价走出一波冲高回落后震荡波动的走势。从7月5日盘中87.95美元/桶连续跌至8月5日盘中75.05美元/桶的低点，最大跌幅接近15%，随后在75~82美元/桶区间震荡反复，引发了市场对今年内油价大幅下跌的担忧。
  需求增长预期悲观导致国际油价下跌
  8月中旬，欧佩克在月度报告中将2024年全球原油需求增长预测值由前期的225万桶/日下调至211万桶/日，同时将2025年全球原油需求增长预期从185万桶/日下调至178万桶/日，理由是部分经济体需求预期减弱。路透社称，这是欧佩克自去年7月做出2024年需求预测以来的首次下调。
  国际能源署（IEA）和美国能源信息署（EIA）7月发布的研究报告也对近期全球原油需求增长预期悲观。其中，国际能源署将今明两年全球原油需求预期分别下调10万桶/日和20万桶/日；美国能源信息署则将2024年全球原油需求预期下调7万桶/日，但对2025年的需求预期略有上调。
  事实上，全球原油需求增长预期放缓是导致7月初~8月初国际油价从接近88美元/桶大幅跌至75美元/桶附近的重要原因。特别是在8月初，国际油价在没有重大利空的背景下连续3个交易日下跌，跌幅最高超过8%，反映出市场对近期全球原油需求前景的忧虑。8月28日，布伦特原油价格为78.65美元/桶，WTI价格为74.52美元/桶。
  供需两侧因素不支持国际油价大幅下跌
  从供需基本面分析，现阶段油价波动走势的基础仍是由供给侧为主导、供需两侧共同作用，且供需两侧短期内不太可能出现趋势性变化，因此今年内国际油价难以出现大幅回落。
  在供给侧，短期内全球原油供给增长潜力有限，将支撑国际油价保持相对高位。资源方面，能源咨询公司伍德麦肯兹和标普全球的数据显示，2023年全球范围内共确认了255个油气发现，新增可采储量119.2亿桶油当量，远低于过去十年160亿桶油当量的平均水平，且新增储量在两深一非（深层、深海、非常规油气资源）领域占比较大，在增加勘探开发难度的同时，也将大幅增加石油公司的经营成本。投资方面，2023年全球油气勘探开发领域呈温和复苏态势，上游投资由2022年的4080亿美元增至4450亿美元，但勘探投资仅为410亿美元，占上游总投资比例为9.2%，是近5年最低水平。由于投资水平与勘探开发结果存在时滞关系，预计近中期全球油气储产量很难因投资增长而大幅提升。
  供给主体方面，一方面，虽然沙特和俄罗斯等部分欧佩克+国家计划10月起逐步解除减产措施，但如果国际油价显著下跌，上述国家可能根据市场条件暂停或逆转增产计划。另一方面，美国能源信息署7月预计今年美国原油产量平均为1325万桶/日，较去年增长不足30万桶/日。此外，虽然伊朗和委内瑞拉今年原油产量同比略增，但受国际制裁等因素影响，对全球原油市场影响有限。
  在需求侧，预计全球原油需求近中期难以大幅下跌。根据历史数据分析，1992年~2023年，原油需求增长率与世界经济增长率波动趋势高度相关，但原油需求仅在世界经济出现的3次年度负增长期间才略有下降。权威机构预测世界经济今年将呈逐步复苏态势。其中，国际货币基金组织（IMF）在最新发布的《世界经济展望报告》中指出，全球经济活动上半年变得更活跃，科技将为全球经济增长提供新动力，预计今年世界经济增速为3.2%，2025年为3.3%。世界银行在近日发布的《全球经济展望》报告中表示，随着货币政策限制减弱和全球贸易增长，今年全球经济将增长2.6%，多数地区的增势将逐步走强。联合国经济和社会事务部发布《2024年世界经济形势与展望》年中更新报告，对世界经济增长前景持谨慎乐观态度，将今年世界经济增长预期从年初的2.4%上调至2.7%，将2025年世界经济增长由2.7%上调至2.8%。经合组织（OECD）则表示，随着经济增长更具韧性，许多国家通胀降温速度将比预期更快，并将今年世界经济增长预测从2.9%上调至3.1%。
  多重因素使国际油价呈波动走势
  虽然从供需两侧看，国际油价年内难以大幅下跌，但部分产油国地缘政治风险、美国总统大选，以及欧佩克+产量政策调整等因素，都可能导致国际油价今年内出现短期较大波动。
  从地缘风险角度看，一方面，欧洲地缘政治冲突不断加剧，国际市场已逐步适应了其对油气发展的不利影响，对油价波动影响相对较小。另一方面，巴以冲突持续反复，美国金融公司AgainCapital合伙人约翰·基尔达夫表示，“市场越来越担心中东地区发生大规模冲突”。而地缘政治冲突的扩大可能影响中东产油国的原油产量增长。此外，对于美国国务卿布林肯飞抵特拉维夫斡旋推动巴以停火等活动，市场分析认为，此举将降低中东地区油气地缘风险，推动国际油价短期内走低。
  从美国总统大选角度看，特朗普和哈里斯两位总统候选人的能源政策差异较大。如果特朗普再次入主白宫，其政府或将发布行政命令，加大对油气资源的支持力度，推动美国化石能源行业的发展，并促进美国原油产量持续增长，对国际油价上涨产生负面影响。如果哈里斯成功当选，可能执行比拜登政府更激进的能源转型政策，通过发展新能源实现气候效益和经济收益，助力美国在新能源领域保持全球领先地位，同时将更严苛地限制油气等传统化石能源开发投资，短期内或将对国际油价高位波动起到一定的支撑作用，但中长期可能对国际原油市场产生颠覆性负面影响。无论哪位候选人胜出，在能源政策正式出台前，相关言论都可能导致国际油价短期大幅波动。
  从欧佩克+产量政策调整角度看，2020年以来，成员国多次通过限产保价等手段展示了对市场变化的快速响应能力和稳定市场的决心。在6月的第37届欧佩克+部长级会议上，部分成员国表示，将在2024年10月~2025年9月视市场情况决定如何恢复自愿减产部分产量。而从欧佩克+利益最大化角度判断，首先，国际油价不宜过高，超过100美元/桶将刺激全球能源市场加快转型发展，如果某项新能源或储能技术取得实质性突破，将对原油需求产生颠覆性影响，这不符合现阶段欧佩克+的根本利益。其次，国际油价也不宜过低，油气收入占大部分欧佩克+成员国财政收入的70%以上，低油价将严重影响其财政收入。最后，油价波动不宜过平，宽幅震荡的价格风险将限制部分非传统油气工业背景的投资主体参与全球油气上游市场，客观上有利于欧佩克+巩固全球原油市场控制权。
  （作者单位：中国石化石油勘探开发研究院）