各国国家石油公司或加大全球油气资产并购力度

  [中国石化报 2024-07-26]
  ●侯明扬
  埃克森美孚7月表示，计划向马来西亚国家石油公司出售部分亚洲地区相关资产，但具体条款尚未披露。此前，卡塔尔能源公司也与埃克森美孚签署协议，拟收购后者位于埃及的部分海上油气勘探资产。虽然上述两宗并购交易细节有待进一步跟踪分析，但近年来国家石油公司重点关注全球油气上游资产的趋势已逐渐形成。
  在地缘政治冲突推动区域油气地缘风险持续提升、美国页岩油产量增长高于预期冲击欧佩克+协议减产效果和后疫情时代世界经济增长缓慢恢复等复杂背景下，2023年，全球油气资源并购交易总金额超过2335亿美元，基本与2012年2380亿美元的历史峰值水平相当。但国家石油公司在全球油气资源并购市场上的表现延续了近十年的疲弱走势，资产购买金额仅为31亿美元，远低于2012年的1080亿美元，且连续7年在全球油气资源并购交易总金额中占比低于15%。
  弥补资产组合不足，丰富全球油气资产组合
  但在现代石油企业高水平国际化经营的大趋势下，国家石油公司也有必要在全球油气资源并购市场上“有所作为”。从油气资源国国家石油公司的角度来看，以卡塔尔能源公司、沙特阿美和阿布扎比国家石油公司等为代表的部分中东地区国家石油公司，虽然国内油气资源比较丰富，但也希望通过并购活动弥补资产组合的不足。
  部分资源国国内资源开发以原油为主，天然气发展相对滞后，特别是在液化天然气（LNG）相关资产配置方面存在一定短板，亟需通过并购活动完善上游资产组合。比如，沙特阿美2023年9月收购知名LNG生产商MidOcean能源公司少数股权，正式进军全球LNG市场；阿布扎比国油也通过收购美国Rio?Grande项目11.7%的股份和莫桑比克Rovuma?LNG项目10%的股份等方式，进一步强化了其全球LNG市场布局。
  此外，部分中东地区国家石油公司资产主要集中在国内，在全球上游市场参与度相对较低，通过并购交易丰富其在全球的油气资产组合，有助于降低区域地缘风险对公司生产经营的影响。以卡塔尔能源公司为例，其已持有纳米比亚近海3个勘探许可区的权益，包括PEL-39油田45%的权益、PEL-56油田30%的权益和PEL-91油田28.33%的权益等，总面积超过2.8万平方公里。近期，卡塔尔能源公司在纳米比亚南部近海奥兰治盆地的Jonker-1X井发现轻质油，是去年以来在该盆地的第三次油气勘探突破。
  获取优质海外资产是国家油气供给安全的重要保障
  从油气进口国国家石油公司的角度看，部分亚洲国家石油公司受国内油气资源禀赋和勘探开发技术水平制约，现阶段正面临人口增长、经济扩张或能源转型等各类因素导致的油气需求增长挑战，保障油气供给安全压力较大，通过并购获取优质海外资产是国家油气供给安全的重要保障。能源咨询公司伍德麦肯兹预测，亚洲地区的印度、印尼、马来西亚、泰国、越南和中国，国内油气供需缺口合计将由2023年的90亿桶油当量大幅上涨至2030年的130亿桶油当量。印度石油天然气公司（ONGC）则表示，为规避地缘政治等因素给油气贸易带来的风险，计划通过并购将2040年的海外油气产量增加4倍。
  事实上，国家石油公司现阶段加大全球油气资产并购力度的机遇较好。从国际油价的角度分析，2020年下半年以来，国际油价迎来一波稳定上涨走势，布伦特原油和WTI均价2023年分别为82.5美元/桶和77.6美元/桶，虽然低于2022年的100.9美元/桶和94.6美元/桶，但仍处于近30年来的较高水平，为国家石油公司进入全球油气资源并购市场创造了较好的外部环境。
  从公司财务的角度分析，在经历了2014年~2020年较长时间的低油价“洗礼”后，大部分国家石油公司通过持续降本增效和坚持投资纪律等策略，现阶段财务状况普遍处于较好水平。据伍德麦肯兹估算，国家石油公司平均杠杆率保持在20%左右，远低于国际石油公司30%的平均水平；2021年来相对较高的国际油价则进一步巩固了国家石油公司上游业务获取自由现金流的强大能力，为其参与全球油气资源并购活动夯实了资本基础。
  从油气资源并购市场的角度分析，一方面，虽然2023年全球油气资源并购市场完成交易金额接近历史峰值水平，但并购交易数量仅有200多宗，处于近20年内第二低水平，表明油气资源并购市场并不活跃，或存在大量估值相对合理的潜在交易资产。另一方面，2023年和2024年上半年诸多“超级并购”交易完成后，相关国际石油公司计划大规模剥离整合非核心油气资产，也为国家石油公司获取优质资产创造了市场机遇。比如，雪佛龙在收购赫斯公司后宣布，将在未来5年执行规模为100亿~150亿美元的非核心油气资产剥离计划；西方石油公司在完成对CrownRock公司的并购后，也计划未来18个月出售45亿~60亿美元的资产。
  国家石油公司关注的并购资产类型
  而从资产类型来看，4类油气资产或将成为国家石油公司更关注的目标。一是潜力型勘探资产。过去十年，部分国家石油公司的国际勘探资产获得较好回报，如中国石油的巴西资产、中国海油的圭亚那资产，以及卡塔尔能源公司的纳米比亚资产等。伍德麦肯兹披露，现阶段国家石油公司国际勘探业务的平均回报率高达20%以上。因此，国家石油公司将更关注具有良好勘探潜力的油气资产并购。
  二是成长型开发资产。与部分以“低买高卖”获取资产价值的国际石油公司不同，多数国家石油公司获取海外上游资产的目的是最终获得实实在在的油气储产量，因此将更关注具有开发潜力的并购资产。近期葡萄牙Galp能源公司拟出售在纳米比亚近海发现的Mopane油田50%的股份，引发诸多石油公司关注，该油田估计拥有价值超过200亿美元的可采油气储量。
  三是低碳型LNG相关资产。随着全球性气候与环境治理的加快推进，国家石油公司同样面临清洁减碳的巨大压力。并购较低排放的LNG资产，既能丰富部分资源国的上游资产组合，也能顺应世界能源发展趋势。这也是近期沙特阿美拟购买美国亚瑟港LNG二期项目25%股份的内在逻辑。
  四是与领先国际石油公司合作的资产。收购领先国际石油公司的部分资产，有利于国家石油公司与国际石油公司“强强联手”，开拓海外油气资源市场并降低风险。比如，阿布扎比国油计划与bp成立合资公司，以49%的持股比例参与多项埃及天然气资产的勘探开发。此外，沙特阿美也表示，愿意引进技术领先的国际石油公司共同开发其Jafurah非常规气田。
  利用全球油气资源市场，加大资产并购力度
  对我国石油公司而言，虽然现阶段国内油气勘探开发取得了积极进展，原油产量由2018年的1.89亿吨提升到2023年的2.09亿吨，天然气产量由2018年的1602亿立方米提升至2023年的2324亿立方米，连续7年增产百亿立方米以上，但仍需进一步增强端牢能源饭碗的责任感，充分利用当前全球油气资源市场较好的外部环境，探索加大海外油气资产并购力度以保障国家油气供给安全。
  首先，我国石油公司要扎实做好油气资源并购的相关研究和商务准备工作，在优质并购目标出现后，能在最短时间内以最低成本获取优质资产。
  其次，我国石油公司要研究其他国家石油公司和国际领先石油公司优先并购上游资产的类型，以及对外合作模式，持续提升海外经营的质量与效益。
  最后，通过跟踪全球油气资源并购市场动态，我国石油公司可判断油气行业上游发展趋势，及时研究其内在机理，并用于优化调整公司上游整体发展战略。
  （作者单位：中国石化石油勘探开发研究院）