石油业的“轮回”：油价上涨是“黄粱一梦”？

  2018年1月17日，布伦特原油价格达到69.38元/桶，而上一次油价达到这一水平还是2014年12月，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月

  [中国石化报2018-01-26]

  ●黄宇
  2018年1月17日，布伦特原油价格达到69.38美元/桶，上一次油价达到这一水平还是2014年12月，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月。而1月15日，布伦特原油价格还一度冲到70美元/桶。
  2018年，国际油价是否有望继续回暖？是回落到50美元/桶，甚至40美元/桶，还是突破70美元/桶，甚至更高？
  三大因素决定油价走势
  对于2018年国际油价的走势，目前业内认为，影响最大的基本因素有三个：美国页岩油产量、欧佩克减产协议执行情况、世界经济的发展。
  美国能源信息署（EIA）在刚刚发布的短期预测中称，2018年美国原油产量将达到1030万桶/日，比2017年增长近100万桶/日，主要是二叠纪盆地页岩油的贡献。
  需要注意的是，虽然美国页岩油开采活跃，但也有短板。页岩油的开采极度依赖融资，投资者的态度很大程度上决定了项目能否顺利开展。2017年国际油价虽有所好转，但很多大型页岩油公司仍在亏损，这对投资者而言可不是好消息。
  在经历了3年多的石油寒冬后，油价回暖后是否要立即追加投资，页岩油的投资者必然会比以往更谨慎，毕竟其要考虑油价回落的风险和投资回报空间。目前已有部分页岩油投资者表示，会更注重投资回报，而不是油价一涨就增产。所以2018年难以看到页岩油疯长拉低油价的情况。
  对于近期油价的上涨，石油市场对欧佩克减产协议崩溃的担忧也开始增加。近日，伊朗石油部长尚甘尼表示，因为页岩油的“虎视眈眈”，欧佩克不是很希望布伦特原油价格升至60美元/桶以上。
  作为欧佩克最大的石油生产国，沙特很大程度上决定了欧佩克的意志。需要注意的是，沙特目前正积极寻求经济改革。沙特阿美的首次公开募股（IPO）将是沙特改革的重头戏之一，而其IPO需要高油价的支撑。
  此外，过去3年，欧佩克与美国页岩油打价格战，结果两败俱伤，欧佩克不仅没有使页岩油退出市场竞争，而且导致页岩油“越挫越勇”。所以2018年，应该很难再看到欧佩克和页岩油“两虎相争”的场面。
  欧佩克“杀敌一千自损八百”的战略已证明是徒劳的，稳定油价才是确保欧佩克成员国利益的根本。
  国际油价近半个世纪以来基本和世界经济走势并行。2018年1月9日，在世界银行发布的《全球经济展望》中，将2018年全球经济增速预期调高至3.1%，并表示，全球经济将在2018年迎来金融危机后的全面复苏。
  从经济层面来看，全球对石油的需求将处于较平稳状态，无明显不利因素存在，石油行业长存的根基2018年是稳固的。EIA预测，2018年全球石油需求将增加170万桶/日，比此前的预测上调了100万桶/日。
  从这三大基本因素看，2018年油价可能稳中有进，大幅回落的概率极小。
  油价会到80美元/桶？
  2018年，油价是否会突破70美元/桶，甚至80美元/桶？纵观全球局势，业内普遍认为，石油行业目前有两大不确定性因素，未来可能导致油价走高，即产油国的地缘政治，以及勘探投资减少。
  石油市场向来对产油国政治比较敏感，近期的油价上涨也被认为是受伊朗国内动乱影响。但从过去一年中东的地缘政治事件看，沙特反腐、卡塔尔断交、伊拉克内乱对油价的影响都十分有限。
  包括伊朗事件在内，这些事件都没有对中东的石油生产造成较大影响，对油价形成支撑的更多还是石油市场供需平衡的改善。所以，这些事件的平息也不会造成国际油价的大幅回落。
  虽然目前全球地缘政治对油价的影响较小，但一旦地缘政治事件升级，仍可能造成石油供应大幅减少。2018年，美国总统特朗普是否启动对伊朗的制裁，扩大对委内瑞拉的制裁范围，以及是否对朝鲜采取行动，都将成为石油市场的不确定性因素。
  花旗银行大胆预测，伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚、委内瑞拉的动荡在2018年可能造成300万桶/日的石油供应量减少，油价会因此冲击80美元/桶。
  油气勘探投资的持续减少，可能是石油行业目前最大的隐患之一。受油价低迷影响，近3年石油行业勘探投资大幅减少，2017年全球石油发现量更是跌至70年来新低。
  目前，石油公司对勘探投资十分谨慎，2018年很难看到石油勘探活动的大幅增加。雪佛龙率先公布了2018年缩减上游预算的计划，其他石油公司很可能采取类似做法。
  勘探投入的减少，未来可能导致石油供应量偏紧。这一影响是否会在2018年显现，也值得关注。