2018国际油价或在博弈中前行

  [中国石油新闻中心2018-01-16]
  2018年,国际油价将在世界热点地区紧张局势升级、非减产国石油产量企稳回升的大环境下，紧紧围绕产油国执行减产协议的主旋律，笔者认为将有望整体呈现“V”字形走势。
  “履约没有借口”的减产协议
  自2016年11月欧佩克和部分非欧佩克产油国（以下简称减产国）协议共同减产一年多来，凭借着超预期的减产履约率使得国际油价中枢不断走高。与此同时，全球终端需求的缓慢复苏促使经济合作与发展组织（OECD）原油库存自2016年7月纪录高位的31.1亿桶下降至29.48亿桶，全球油轮中存储的石油数量已创下两年来的最低水平，欧佩克主导的全球去库存效果显著。
  为确保市场再平衡，2017年11月减产国宣布减产协议延期至2018年12月，但由于国际油价重返60美元/桶，减产国将在执行减产过程中出现分歧。此外，巴西、俄罗斯、加拿大和哈萨克斯坦在2014年国际油价“雪崩”前的高油价时期投资建设的油田项目投产，原油产量保守估计增加50万桶/日。
  美国成为原油供给侧新势力
  美国页岩油产量结束了2016年的低迷而再次活跃，截至2017年12月29日当周，美国石油产量突破历史新高后升至978万桶/日。国际油价中位数的上移、页岩油企业生产方式的优化，以及美国通过31年来最大规模减税进一步增加页岩油企业的弹性，2018年美国石油产量突破1000万桶/日已成定局。与此同时，美国原油现已稳定逾100万桶/日的出口量，该国已经从能源进口大国转变成出口大国，在所有石油生产国中将出现继沙特、俄罗斯后，第三个日产千万桶的原油巨头。高油价时期的油田投产和美国页岩油产量的再度起飞将对减产国履行的180万桶/日的减产目标形成冲击。
  全球经济引擎注入新动力
  国际货币基金组织2017年10月发布报告认为，全球经济进入上行周期，预计2018年全球GDP增速将达到3.7%，远高于2016年的3.2%和2017年的3.6%。在世界主要经济体中，美联储预计该国2017年GDP增速为2.5%，随着美国税改落地、制造业回流、大规模基建投入以及油气行业回暖的提振使得2018年的经济增速依然有望保持活力。全球贸易复苏和消费支出强劲帮助欧元区2017年前三季度GDP保持2%增速，重返2010年同期水平。其中，领头羊德、法两国经济增速保持平稳，意大利、爱尔兰、希腊、西班牙和葡萄牙经济连续三年缓慢复苏。中国在供给侧改革和经济结构性调整过程中，经济发展仍保持中高速增长，2018年GDP有望保持6.5%以上的增速，即使环保督查和新能源汽车的推广对化石能源需求有所抑制，但制造业指数持续景气为原油需求提供了支撑。特别是，因为石油战略储备短板和全国炼化整体能力不断提高，自2014年国际油价下跌至今，中国不断加大原油进口，2017年1月至11月进口原油3.86亿吨，同比连续4年保持8.5%以上的增速，随着石油战略储备的继续推进和沿海地区炼化一体化项目的投产，中国的原油需求仍将保持稳中有增的势头。
  中东局势充满不确定性
  近年来，通过多国围剿ISIS、也门胡塞武装做大、土耳其国内政变未遂、卡塔尔断交事件、黎巴嫩总理辞职、伊拉克库尔德自治区公投、耶路撒冷归属问题等事件的相继爆发，中东地区逐渐形成了“四国家（沙特、伊朗、土耳其、以色列）、两宗教（伊斯兰教、犹太教）、两教派（逊尼派、什叶派）”间多层次、多维度、相互交织的矛盾。随着也门胡塞武装军备升级，以色列、巴勒斯坦冲突加剧，中东地区的不确定不断升级，一旦上述问题进一步发酵，2018年该地区爆发军事摩擦乃至局部战争的概率大增。作为全球原油产能30%以上份额的地区，原油产区或输出渠道受到战火波及，地缘风险溢价将大幅推升油价。
  市场“再平衡”依然路漫漫
  沙特作为减产倡议国，为谋求2018年沙特阿美上市势必继续带头执行减产协议，国内反腐行动罚没所得资金和今年初对国内绝大多数商品和服务征收增值税更有助于增加执行减产的底气。但以美国为首的潜在新增产能国家，以及其他减产国在减产过程中履约率能否始终如一都将使欧佩克对OECD国家库存降至5年均值28.8亿桶的目标平添不稳定因素，原油市场再平衡之路依旧充满悬念。
  在不考虑地缘风险溢价的前提下，2018年WTI原油期货均价55美元/桶至65美元/桶，一旦中东地区局势动荡升级，视参与方的多寡，冲突的时长和局部战争爆发的烈度而定，笔者认为，WTI原油价格有望触及80美元/桶。（作者为中国航油集团石油有限公司市场营销部副部长）