和宝国际进军内地燃料乙醇市场
2008/2/29
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来源：中国石油石化工程信息网
中国石油：勘探成果不菲
公司是我国最大的原油和天然气生产商。公司的勘探与生产业务在我国油气行业中占据主导地位。截至2006年底，公司的原油和天然气探明储量分别为116.2亿桶和15140.6亿立方米，分别占到国内三大油气公司总量的71%和85%。原油产量和天然气可销售量分别为8.3亿桶和388.5亿立方米。勘探与生产业务为公司最主要的盈利来源。
受益于国内进入储量发现高峰，中国石油作为中国石油行业的旗舰，将显著的受益于这一过程。最近一年的勘探成果不菲，包括英买力气田、南堡油田和龙岗气田等。随着储量的增长，产量的增长也将加速。我们预期2006年-2010年中国石油的油气复合增长率将达到6.8%，高于2001年-2005年的3.5%。
天然气将成为中国石油上游业务的亮点。在三大石油巨头里，中国石油占据了最有利的战略位置。从资源来看，中国石油天然气的产量占到了国内产量的75%，天然气的储量占到了国内的85%。我们预期未来几年中国石油天然气产量将保持20%的复合增长，并且在这一进程中，天然气价格将每年有8%的上调，销售收入在2010年将占到上游板块销售收入的19%。
我们设定中国石油的合理价格为30元-35元。预测中国石油2007年、2008年和2009年国内会计准则下的每股收益分别为0.86元、1.06元和1.11元，给予中国石油2008年30倍-35倍的估值，合理价格为30倍-35元，给予推荐A的评级。
中国石化：在高油价下成长
保守估计到2010年，中国石化天然气的探明储量将至少按照1000立方米/年的速度增加，到2010年将增加到8000亿立方米。按照70%的收率，增加储量5600亿立方米，相对于2006年底的天然气储量增加6.7倍，原油储量至少增加10%。在无母公司资产注入的情况下，中石化2010年的油气储能增长95.7%，产量能增长40%。而在母公司有资产注入的情况下，中石化的上游储量增长将达到139.2%。
2008年会是炼油行业的一个转折点，中国石化作为国内最大的炼油生产厂商，将显著地受益于国内炼油行业的复苏。
未来几年，中国油气行业的主题是油气储量进入发现高峰、成品油消费继续高速增长和油气价格改革，中国石化上游小、下游大的特性，将使它成为这三大主题最大的受益者。预期中国石化2007年、2008年和2009年的每股收益为0.68元、0.92元和1.11元，给予2008年30倍的动态市盈率，设定中国石化12个月的目标价为28元，提高评级至"强烈推荐A"的评级。
中海油工程：进入新一轮投资高峰
中海油工程2007年-2009年是投资高峰。目前公司拥有10万吨的钢结构的生产能力，分布在天津塘沽和广东湛江。公司又计划投资17亿建设青岛三期工程，主要用于深浅水固定平台及浮式系统设施的建造，预计在2009年建成投产。在海上安装能力方面，7000吨起重船、3万吨驳船、浅水铺管船和深水铺管船的建设将分别在2008年、2009年相继投产。
2009年是业绩大幅增长的转折点。到2009年底，除了深水铺管船之外，其他总计在60亿元的投资均能投入生产，固定资产较2006年年底增加两倍。公司收入和利润均将出现大幅增加。这一点在股权激励的行权条件中也可以看出，公司预计未来三年收入将保持每年25%左右的增长。
我们预期中海油工程2007年、2008年和2009年的每股收益为1.00元、1.35元和1.75元，给予60元的目标价。评级为"强烈推荐A"。