勘探与钻采工程
全球投机资金恶炒油价 石油价格被人为炒高30美元
2007/12/25
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来源：中国石油石化工程信息网
美国目前是全球石油的最大消费国，每年的石油消费几乎占世界的四分之一，相当于中国石油消费的3倍。在此情形下，美国为何情愿牺牲本国国民的利益，默许油价大幅上涨，坐视美元不断下跌？
如果拿尺子量一下油价走势，前3年油价一直沿着30度角上涨，而今年以来的上涨斜率超过45度！
日本石油联盟会长渡文明认为，原油价格被投机资金抬高了20至30美元。如果不存在投机因素，原油价格只有60至70美元的水平。
是谁在炒高国际油价？为什么要炒高油价？
[杭州日报2007年12月21日] 南华期货专门跟踪研究国内外能源期货的研究员韩靖，最近在做一份能源期货的年报总结。整理原油价格的走势后，他发现，21世纪国际石油价格的总趋势是“上涨”。
2003年末，纽约商品交易所原油主力期货价格为每桶32美元，到2004年末涨到43美元，2005年末约60美元，2006年末约为61美元。每年的原油价格涨幅为34%、41%和1.6%。
“今年的原油期货行情完全出乎意料。”韩靖指着原油走势图说，今年油价从60美元起步，到6月底爬升到70美元，9月份突然加速，两个多月里连破80美元、90美元大关，最高涨到了99.29美元。
以北京时间12月17日91美元的收盘价计算，今年以来，纽约原油期货价格涨幅近50%，最高时超过了62%！“如果拿尺子在走势图上量一下，之前3年的斜率大概是个30度角，今年超过45度了。”韩靖说，在没有发生大规模战争等极端事件的情况下，油价上涨的速度超出了很多人的预料。
供求关系 不是油价暴涨的主因
按照经济学原理，油价大涨应该是因为石油供不应求，不过事实并非如此简单。
据欧佩克公布的报告，2006年全球平均每天石油消费量8370万桶，石油日产量8170万桶，供需缺口是200万桶／天；今年第三季度全球每天需求量8557万桶，石油供应量8473万桶，缺口减小为84万桶／天，四季度预测的需求量又减少了50万桶/天。
尽管石油供需缺口逐渐缩小，但今年以来原油期货价格却大涨50％，特别是第三季度宣布供需缺口缩小后，油价从70美元涨至最高的99.29美元。
韩靖通过长时间的跟踪观察发现，实际供需之间的关系并不是左右原油价格的主要力量。往年历次原油价格出现上涨，都伴随着投机资金“净多头”这个数据的不断上涨，原油价格与“净多头”两者呈高度正相关。
韩靖说，“净多头”的计算方法是投机基金持有的多头（买涨）减去空头（买跌）的数量，单位是手，按期货交易规则，每手原油期货对应1000桶原油。
今年1月9日，“净多头”为“－22358”手，之后持续上升，到2月20日已经为“＋7862”手。同期原油期货价格从55.64美元/桶涨至58.07美元/桶。当下半年原油价格从6月末的67美元/左右向上突破70美元大关时，“净多头”持有仓位从67000多手，增加到7月末的127000多手。
“当纽约商品交易所原油期货主力价格冲破70美元、90美元关口时，多头（看涨油价的投机资金）持仓都在250000手左右，是2年前破60美元时的1.6倍，5年前破30美元时的3倍多。”
对冲基金投资银行 疯狂逐利
浙江大学经济学系副主任叶航多年来一直关注国内外的流动性问题，他认为，投机资金主要包括大量对冲基金（老虎基金、索罗斯基金等），以及一些投资银行（高盛、花旗等），数量非常庞大。
他说，对冲基金通常运用复杂的计算机程序，根据数学概率来追踪市场趋势，做出交易决策，可以很快计算出炼油厂关闭或者停产对市场造成的影响，在几毫秒内做出反应。
全球两大能源交易所NYMEX和ICE的数据统计，2000年进入能源市场的对冲基金只有30亿美元，2005年达到了900亿美元。而根据对冲基金跟踪研究机构TrimTabsBarclay统计，仅以投机资金中最“凶悍”的对冲基金为例，今年7月底的总规模已达到1.9万亿美元，进入能源市场的只是零头。
“虽然目前很难细算对冲基金的规模，但是很多数据反映，在能源市场兴风作浪的对冲基金应该有数千亿美元。”韩靖说。
纽约能源对冲基金中心的合伙人彼得•富萨罗发表过相似的观点：进入能源市场的对冲基金规模大约有5000亿美元，是2004年末的1800亿美元的2.7倍。
经济学家谢国忠最近撰文指出，石油价格与华尔街交易商（包括基金和投资银行在内）的人数相关。油价从9月份上冲，到11月末接近100美元，正值美国次级信贷风波不断升级，“这些投资经理人为了弥补亏损，大举介入石油期货交易。”
投机资金往往利用种种消息兴风作浪。由于“石油耗竭论”在人们心中留下深刻印象，凡是飓风季节来临、美国库存数据下调以及欧佩克可能拒绝增产等因素，迅速在短期内促成油价走高。韩靖认为，这只是投机资金炒作原油的各种借口。
流动性过剩 放出大量投机资金
投机资金从哪里来？受次贷风波的影响，美国、英国等各国央行今年纷纷降息、向金融系统注资。12月18日，欧洲央行创纪录地向银行系统注资3486亿欧元，这些举措增加了市场上的货币供应量，加大了流动性过剩，使得投机机构拥有更多资金用来炒作原油，或是黄金。
带来流动性过剩的最重要原因，是美元的不断贬值。
目前美元仍是世界各国的主要储备币种。根据国际货币基金组织(IMF)对185个成员中的120个成员区的调查报告，截至2007年3月31日，全球各经济体的外汇储备总额达3.5万亿美元，其中美元储备达2.24万亿美元。据中国人民银行统计，截至9月份，仅中国的外汇储备就已经超过1.43万亿美元。
叶航说，美元每贬值1美分，这些国家的财富就要缩水224亿美元。于是很多国家开始拿出储备的美元到处投资，挽回贬值造成的损失，这又加重了全球流动性过剩。
目前中国境内流动性问题同样严重。1.43万亿美元的外汇储备，需要央行通过发行同样价值的人民币，约合人民币10.58万亿元（按照1:7.4计算）。近4年多时间里，截至今年9月末，央行总共上调12次存款准备金率累计6.5个百分点，每次上调0.5个百分点约能冻结资金1700亿元，累计2万亿元，即使除去用于收缩流动性的大量央行票据以及特别国债，仍有大量资金留在市场中。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松推算，可能释放的流动性在3.6万亿元左右。
在乘数效应下（货币存贷过程中，央行的基础货币量与社会货币最终形成量之间存在着扩张效果，这个乘数效应一般认为在5倍左右），实际可能有十多万亿左右的热钱在国内兴风作浪，这导致去年以来国内房价、股市的持续上涨。去年以来，沪指涨幅超过330%；国家统计局公布，今年10月大中城市房价同比上涨10.5%。
