石油公司如何利用绿色债券实现低碳发展？（图）

  [中国石油新闻中心2021-04-14]
  随着各国政府接连推出碳中和或净零排放的目标与时间表，投资者越来越多地参与可再生能源项目。在此情况下，油气行业急需改变其业务模式，除了在投资组合中添加可再生能源，油气行业还需要通过金融渠道，吸引私人资本推动绿色和可持续发展投资。
  这需要开发新的融资工具，推动潜在投资者在符合绿色融资的基础上筹集资金。绿色债券是绿色融资工具的一种。简而言之，绿色债券可以将投资者与新兴国家的项目联系起来。它通常比非绿色融资工具便宜，因为其绿色属性意味着较低的投资风险，尤其是投资组合中的低环境风险。目前，绿色债券的收益主要集中于能源、建筑和运输领域。2019年，绿色债券在这些领域的发行量占发行总量的80％以上。油气行业、交通运输业和采矿业所发行的绿色债券对实现碳中和发挥着重要作用。
  绿色债券的优势与争议
  如果一家石油公司通过发行债券减少碳排放，这算是绿色金融吗？答案是肯定的。绿色金融针对的是资产，而不是发行人。尽管油气行业并不属于可再生能源或者包含节能建筑的“传统绿色”行业，但只要融资工具所针对的资产用于“绿色”途径，则该融资工具可以视作绿色金融的一种。
  虽然目前油气公司发行的绿色债券金额有限，但越来越多的公司正在陆续涉足这一领域。气候债券倡议组织在一次采访中表示，该组织支持油气公司参与绿色金融，投资绿色资产，为低碳经济转型提速。该组织也曾经支持石油公司通过绿色债券筹集资金发展太阳能项目，并支持化石能源公司发行过渡债券。通常来说，如果油气公司发行绿色债券，表明它正在努力改善其投资组合，向绿色领域转移资产。在欧洲一些市场，投资者认为发行绿色债券的公司具备更完整的投资组合。
  不过，绿色债券也存在争议。市场开始监控绿色债券的用途以及其发行过程，避免绿色债券的发行反过来增加环境污染。许多投资者和环保主义者批评绿色债券是一种投机行为，他们对大型石油公司发行绿色债券来支持其化石燃料业务的做法表示质疑。例如，在2017年，西班牙油气公司雷普索尔公司发行了5亿欧元绿色债券，为提升炼厂效率提供相应的资金。尽管该债券的部分收益被指定用于削减120万吨碳排放的项目，但当时有不少声音质疑它发行的债券是否是真正“绿色”。在雷普索尔公司之前，泰国石油公司BangchakPetroleum也曾发行了9000多万美元的绿色债券，来促进能源转型和支持净零排放战略。绿色债券虽然在一定程度上减少了上述两家公司的炼厂的碳排放，但同时也延长了其化石燃料设备的使用寿命，间接增加其总体碳排放量。因而，雷普索尔发行的绿色债券在西班牙主要的绿色环保投资市场里反响不佳。
  过渡债券或将成为石油公司转型更合适的融资工具
  为了解决绿色债券在终端销售市场的质疑，石油公司发行的绿色债券在一些市场并不受欢迎。因此，石油公司采取了发行过渡债券的策略。过渡债券是一种新型的绿色金融工具，主要针对天然气债券设计，其原本意图在于出售难以被界定为绿色债券的债券。
  今年第一季度，意大利天然气营运商SNAM发行了两期共计7.5亿欧元的过渡债券，用于可再生能源。碳减排等符合条件的项目的融资。首期债券的发行额为5亿欧元，于2025年8月到期。第二期债券的金额为2.5亿欧元，于2030年6月到期。SNAM的目标是在2040年达到碳中和，低碳转型也是该公司运营策略的重要部分，因此该公司将过渡债券视为其可持续融资战略的关键工具，并计划在2024年前，将过渡债券的份额由40％增加到60％以上。道达尔也计划推出大规模的过渡债券，为天然气项目融资。
  参考欧洲经验，欧盟的分类标准明确界定了什么项目才是绿色的，同时也指出推动可持续发展所需的投资类型。2019年，欧洲复兴开发银行根据绿色债券原则发行了5年期绿色过渡债券，首期5亿欧元，以帮助依赖化石燃料的行业（例如化工、水泥、钢铁和运输等）融资并推动低碳转型。对发展中国家来说，过渡债券是更具有潜力的绿色融资方法，但它需要制定严格目标、衡量指标和审查制度，以免发生滥发或其他风险。
  能源转型不可一蹴而就，路径也大有不同。具体而言，有一些企业或者投资者仅投资风能和光伏，或他们认为完全是绿色的项目。但也有能源企业会针对内部所需，制定兼容化石和非化石能源的投资组合，并且调整合适的转型速度。同时，石油公司也在逐步转型成为能源公司。在这个转型过程中，石油公司也将发行更多的过渡债券，使其投资组合更加多元化，朝着低碳方向发展。低碳转型是社会责任，但并非慈善行为。任何能源企业转型的本质都是在试图找出一个平衡可持续发展趋势和持续运营能力的方案。（作者余家豪为VeriskMaplecroft高级亚太分析师，兼伦敦国王大学欧洲气候能源与资源安全中心研究员）
  碳中和成为大趋势绿色债券成为清洁发展重要抓手
  4月6日，路孚特公司发布统计数据显示，今年第一季度，中国发行了规模约157亿美元的绿色债券，为清洁和可再生能源项目融资，总金额约为去年同期的4倍，发行规模超过美国，引领全球绿色债券销售热潮。
  此前，气候债券倡议组织（CBI）报告显示，2021年全球绿色债券发行量可达4000亿—4500亿美元。业内人士表示，在发展低碳经济已成为全球共识的背景下，合理利用绿色债券、气候债券等绿色金融工具，将有助于我国石油企业优化投资组合，推进自身低碳化进程。
  绿色债券是指募集资金最终投向符合规定条件的绿色项目的债券债务凭证，自2007年第一只绿色债券在欧洲问世以来，全球绿色债券市场快速发展，其收益主要用于能源行业投资，其次是低碳建筑物和低碳运输。欧洲经验表明，能源公司通过发行这种债券可以得到市场的认可，改善投资组合，获得溢价。
  相较于国际，国内绿色债券起步时间较晚，但进展较快。央行披露，截至2020年末，我国累计发行绿色债券约1.2万亿元，募集资金用途集中在清洁能源、交通、建筑及水资源。在“双碳”目标下，我国绿色债券支持项目标准也有所提升，也更为规范。2020年版《绿色债券支持项目目录》对国内绿色债券支持项目的范围和领域进行了统一，删除了化石能源清洁利用的相关类别，逐步实现了与国际通行标准的接轨。早在2018年，中国石油集团昆仑银行就发行了第一期绿色金融债，在募集资金用途上，聚焦支持新疆绿色项目库企业，专项用于节能、污染防治、生态保护和适应气候变化等领域。今年以来，国家能源集团、国家电投、华能集团、中核集团、三峡集团、国家电网等多家央企发布了碳中和债券，这是绿色债券的“升级版”，与普通绿色债券相比，资金用途更加聚焦低碳领域。
  虽然绿色债券对发行主体没有限制，但从全球经验来看，高碳能源企业发行绿色债券时，仍面临质疑和更加苛刻的资金募集约束条件。对石油行业而言，炼厂改造、在油气田发展CCUS技术等能为碳减排发挥重大作用的项目却不符合绿色债券的支持要求。于是，气候转型债券便应运而生。这种融资工具涵盖了应对气候变化、环境改善、资源节约高效利用3个绿色金融标准目录中的指标，提高了对石油企业等碳密集型企业的友好程度和社会认可度，降低了其转型融资门槛。意大利天然气运营商Snam在2019年初发行的气候行动债券，英国天然气分销公司CadentGas去年发行的转型债券，这些债券都旨在为碳减排项目融资，助力净零排放。
  绿色产业发展需要大量的资金投入，获得融资的难易程度，以及融资成本的高低，直接决定了绿色产业的发展速度。在投资组合和营运模式中添加可再生能源和绿色金融产品，是油气行业在低碳转型道路上的一个重要战略转变。石油企业应积极参与绿色金融市场的建设，充分利用绿色债券、气候债券等绿色金融市场工具提升融资能力，为绿色业务的发展筹集充足的、尽可能低成本的资金，推动自身转型和“双碳”目标的实现。（董宣）

  名词释义》》》
  绿色金融
  绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。
  狭义的绿色金融内涵主要涉及对金融手段是否为绿色的判定，及金融产品是否使用了绿色标准。广义的绿色金融内涵更看重金融对可持续发展的支持作用，包括资金需求端的项目类型和资金供给端的流转方式（金融产品+风险管理标准+指数等系列工具）。
  当前全球绿色金融市场主要产品包括：绿色贷款、绿色债券、绿色ETF基金和共同基金、碳金融产品与服务。
  绿色债券
  根据2020年人民银行、发展改革委、证监会三部委《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2020年版）〉的通知（征求意见稿）》，绿色债券是指将募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。“绿色”属性的认证是绿色债券与一般债券的最大区别。
  全球第一只绿色债券于2007年由欧洲投资银行发行，而中国第一只绿色债券则是由新疆金风科技股份有限公司于2015年7月16日在香港联交所发行。
  气候债券倡议组织（CBI）报告显示，2020年全球绿色债券发行量达到了创纪录的2695亿美元。2020年，美国发行的绿色债券最多，总价值为511亿美元，中国发行绿色债券总价值为172亿美元。
  绿色贷款
  绿色贷款是金融机构对具有环境正效益的项目提供优惠利率与贷款支持的行为。
  绿色ETF基金和共同基金
  目前，国际绿色股权投资者多为机构投资者，其主要通过绿色股票指数型基金进行投资。绿色股票指数及投资产品：一是欧美资本市场中具有代表性的绿色股票指数。二是特色指数及其投资基金的开发。三是纽约泛欧交易所、美国美林银行、瑞士联合银行集团、英国维珍金融公司等国际金融机构现已开始参与降低环境风险的投资产品的开发工作。
  碳金融产品与服务
  包括交易工具、融资工具/服务以及支持工具。
  交易工具：除碳配额及项目减排量等碳资产外，主要包括碳远期、碳期货、碳掉期、碳期权以及碳资产证券化和指数化的碳交易产品。
  融资工具/服务：主要包括碳债券、碳资产质押、碳资产回购、碳资产租赁、碳资产托管等。
  支持工具：主要包括碳指数和碳保险等。
  背景链接》》》
  中国石油绿色金融业务发展案例集纳
  2018年，昆仑银行发行了第一期绿色金融债，在募集资金用途上，聚焦支持新疆绿色项目库企业，专项用于节能、污染防治、生态保护和适应气候变化等领域。
  2020年，中油财务发行绿色信贷，为昆仑能源LNG产业、亚马尔LNG项目开发以及乌兹别克斯坦卡拉库里天然气田开发等多个项目建设提供融资支持。
  2020年，昆仑信托向青海省绿色发电集团股份有限公司提供流动资金贷款，用于其旗下光伏电站项目公司日常运营需求。昆仑气候产业投资基金（简称气候基金）正积极参与OGCI-CNPC新疆CCUSHUB产业中心项目、集团公司甲烷排放管控行动以及助力打造绿色油田等工作。
  2020年，昆仑金融租赁为绿色交通、风电场、水资源管理等项目提供金融租赁服务。
  能源央企绿色债券发行情况汇总
  中国三峡集团3月3日发行首批碳中和绿色公司债券10亿元，期限3年，用于金沙江白鹤滩水电站项目建设。
  国家电网2021年第一期绿色中期票据（碳中和债）3月24日发行，期限2年，募集资金50亿元。
  国家能源集团发行2021年度第一期绿色公司债券（专项用于碳中和），金额不超过500亿元，期限3年。用于具有碳减排效益的绿色项目建设、运营、收购或偿还碳中和项目的贷款。
  中国华能公开发行2021年度第一期绿色债券（专项用于碳中和），金额不超过400亿元，期限为2年。募集资金将用于光伏发电、风电、水电等，以及具有碳减排效益的绿色产业项目建设。
  中核集团公开发行2021年度第一期绿色债券（专项用于碳中和），金额不超过200亿，期限为3年。用于徐大堡核电项目前期工程建设的资金需求以及偿还风电和光伏发电绿色低碳项目前期金融机构借款。
  国家电投公开发行2021年度第一期绿色债券（专项用于碳中和），金额不超过300亿元，债券期限2年。募集资金拟全部用于偿还公司山东海阳核电一期工程项目前期金融机构借款。此外，国家电投此前还发行过用于集团所属吉电股份的光伏、风电等具有碳减排效益的绿色清洁能源项目的碳中和债。
  中国石化4月2日发行权益出资型碳中和债，发行规模11亿元，发行期限3年，募集资金将用于公司光伏、风电、地热等绿色项目。（文字整理董宣）
  2016年至2021年2月，我国绿色债券的募集资金用于清洁能源、交通、建筑及水资源的发行规模分别为3392.8亿元、1167.5亿元、593.6亿元、553.9亿元，占比分别为52.3%、18%、9.2%、8.5%。