2020年石油巨头或加大非核心资产剥离力度

  [中国石化新闻网2020-05-08]
  全球油气资源并购市场增长乏力
  预计今年全球油气资源并购市场增长乏力。从区域来看，作为近20年全球油气资源并购最活跃的地区，北美油气资源并购市场近期难出现大幅增长。
  页岩油方面，在连续数年持续大规模资本投入后，部分中小型企业面临较大偿付压力，将经营重点转向专注开发现有存量项目获取经营性现金流，保障企业运转，将降低通过并购活动进一步扩大资产规模的能力。
  页岩气方面，美国疲软的天然气市场基本面将继续影响石油企业及资本市场对相关资产的关注，预计延续2018年以来并购活动相对较少的趋势。而在北美以外其他地区，在当前低油价和新冠肺炎疫情的双重影响下，石油企业和资本市场上的投资者对各类油气资产并购活动持谨慎态度，难以大幅提升今年上游资产并购的数量和金额。
  转型发展成上游资产调整的重要驱动力
  根据美国气候责任研究所数据分析，近50年来，全球20家化石能源生产企业制造了全球35%的碳排放量，合计4800亿吨。其中，仅埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌在此期间的碳排放量就已占全球总排放量10%以上。此类研究成果的披露，使石油巨头在环境保护及应对气候变暖等领域面临极大压力，特别是在《巴黎协定》等国际环保约束共识已被广泛认可的大环境下，澳大利亚、南非和大部分西北欧国家已开始执行碳税、碳排放交易机制，国际石油巨头传统经营方式在未来发展所需支付的成本将持续大幅上涨。
  部分国际石油巨头已将调整上游资产强化清洁发展，作为应对环保压力的重要手段。如BP、壳牌和道达尔等受欧洲环保制约影响较大的公司，都采取了剥离油砂等高碳资产，以及加大天然气资产在上游板块比重等策略，降低环保风险。预计这一趋势今年仍会持续，壳牌和康菲石油已表示，未来可能进一步出售在加拿大的油砂资产。
  此外，从油价变动对国际市场需求有限的刺激作用来看，石油作为一种商品基本已达到现阶段的需求峰值，未来大幅提升市场份额的难度加大，而风能、太阳能等新能源项目平均内部收益率已高于部分传统上游油气开发项目，电动汽车、共享出行的出现也已从点滴开始替代全球油气需求。在此背景下，石油公司未来可能继续通过直接收购非油气项目或公司等手段，向综合型能源公司转型发展。
  国际石油巨头或将再成“净卖家”
  为优化上游油气资产，石油巨头近年来均提出规模较大的非核心资产剥离计划，并积极推进。根据伍德麦肯兹统计，2020年起，埃克森美孚、BP、壳牌、道达尔、雪佛龙和埃尼等国际石油巨头有总额约250亿美元的上游资产拟进行剥离。尽管上述公司仍将购买部分优质上游资产，但有较大概率再度成为“净卖家”。
  埃克森美孚提出2021年底前完成总价值高达150亿美元的非核心资产剥离计划，但截至2019年底，仍有105亿美元资产尚未售出。与此同时，该公司坚持在低油价下通过增加勘探活动支撑上游业务增长，预计今年难有大规模并购动作。壳牌提出2019年和2020年分别实施约50亿美元的非核心资产剥离计划，但由于2019年仅完成11亿美元的资产剥离，预计今年或加大非核心资产的出售力度。BP去年三季度提出，计划今年实施总规模为100亿美元的非核心资产出售。埃尼公司或将通过加大勘探力度实现上游增长的路径，对部分勘探资产实施“收购—勘探—发现—出售”的发展模式，预计难以带动公司大规模并购上游资产。