石油石化市场
10月原油震荡偏空可能性大
2009/10/10
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来源：中国石油石化工程信息网
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[经济参考报2009年10月9日] 夏季过去，整个夏天原油价格一直在60-75美元区间内震荡，上方面临73-75美元区间的压力，即使在美元指数不断下挫的背景之下也未能实现突破，显示压力区的强劲。压力之所以这么有力，最主要的原因在于经济基本面。油价已达2006-2007年的平均水平，由于经济脆弱，复苏进程需要呵护，油价难以上涨。未来情况是否依旧如此呢？
油价对美元走弱反应不积极
9月份，美联储主席伯南克首次表示，“美国经济衰退可能已经结束”，但是，“由于危机的深度，金融市场和信贷状况仍然吃紧，经济复苏起初可能相对缓慢”。
9月下旬的美国FOMC会议声明也再次表示同样观点。从伯南克和美联储的表态，我们预见各国对于经济的护航使命还没结束，即使目前确信经济已经将开始正增长，将来一段时期的货币政策仍可能继续保持宽松，不过特别时期的特别货币政策将有序退出。
从历史经验看，欧元区的货币政策总是更趋谨慎，在美国政府不断发行巨额国债的压力之下，多重因素有可能共同打压美元走低。因此，从绝对的货币供应量，以及相对而言的汇率币值来说，都对油价有一定的利多支持。不过9月份油价对于美元走弱的反应不积极，说明短期市场关注因素不在于此，这将给利多力量打下折扣。
10月原油终端产品消费“青黄不接”
具体到原油的消费与供应情况，由于经济危机的影响面极其广泛，有研究表明美国局部的中小银行体系仍然面临着不很稳定的前景，美国的失业率有可能在年底之前达到10%，每个月新增几十万的失业人口，美国储蓄率不断提高，这些对于依靠国内消费来拉动GDP的美国来说，前景难言乐观。经济复苏缓慢，必然对原油消费造成重大影响。
同样，对油价造成压力的还有充足的供应———这可以从美国原油库存的高低来衡量。观察美国商业库存，自去年9月底开始缓慢增加，今年5月份原油库存达到19年来的高点，比起去年9月中旬的增幅达到30%，虽然随着夏季的消耗库存有所降低，但目前的库存仍然普遍高于前几年同期的库存水平。而且，值得关注的是，冬季即将来临，这是取暖油消费的高峰，而取暖油的库存丰裕程度为近年来的顶点，这无疑将给未来的行情带来较大压力。
从过去历史的价格来看，10月份仍然属于原油终端产品消费“青黄不接”的时期，因此10月油价多以冲高回落的情况出现。
替代能源在未来长期利空油价
从发展替代能源的角度看，中国已经高调表示，将大力发展可再生能源和核能，争取到2020年非石化能源占一次能源消费比重达到15%左右。这意味着石油、煤炭的消费被人为压制，替代能源有望尽快发展起来。15%的比例目标现在看来不高，但是对于能源消费格局的作用来看，将在未来长期影响油价。
综合分析，由于经济复苏存在缓慢特点，对于原油的消费恢复也将缓慢回升，而当前位于70美元附近的高油价不利于这个进程提速。而进一步结合目前原油供应充裕、取暖油库存也位于历史同期高位的情况看，即使冷冬提前到达北美，对库存的消耗力度或仍难成为有效推高油价的力量。货币政策虽然基本面不错，但短期汇率因素对油价影响力度不强的短期特征非常明显，对油价的支持也将十分有限。
因此，对于10月行情，我们建议以震荡略显偏空的思维看待，以55-60美元区间为强支撑，73-75美元为压力区间。尽管短期判断如此，在中长期内，我们仍相信随着经济逐渐复苏正常，油价将因原油资源的不可再生、开发产能的不足等特点重新扬起升势，而且由于石化能源的消耗对地球环境的变暖等问题造成深远影响，不排除油价之上再叠加相关环境溢价。
