看清原油期货暴跌背后的“黑手”

　　[中国石油新闻中心2012-09-25]9月18日1时54分，纽约商业交易所（NYMEX）在不到4分钟的时间内伴随着成交量的急剧放大，WTI原油期货价格罕见地出现了暴跌。此后，尽管有超跌反弹，但尾盘结算价还是跌了2.38美元，收于每桶96.62美元。而洲际交易所（ICE）布伦特最近月布伦特原油期货合约盘中曾一度重挫5.17美元，结算价暴跌了3.67美元，使全球众多对冲基金和其他类型的金融机构慌不择路，在茫然中选择了紧急止损，以规避原油期货暴跌带来的进一步风险。

　　事件发生后，全球的分析家们对此莫衷一是。甚至有对冲基金经理相信，暴跌与近期外媒报道"中国开始直接使用人民币进行石油进出口的结算"不无关联。在他们看来，一旦中国采用人民币结算石油进出口，这部分交易数据将无法纳入对冲基金的监测范畴，容易导致中国的原油进口需求量被调低，估算全球原油市场的供需关系的趋势将被改变，进而成为沽空油价的新借口，再次将中国因素当做市场动荡的由头。

　　但事实是，全球投资者，特别是对冲基金早就对美联储推出第三轮量化宽松（QE3）翘首以盼，期望能在全球估值体系被美联储扭曲时可以从原油期货市场中找到牟利的机会。

　　2008年，由美国引起的全球金融危机已经给全球经济特别是金融体系带来了重大破坏。美联储为拯救美国经济的每轮量化宽松的货币超发又都造成美元币值的下降，进而激发全球主要经济体展开货币超发的竞赛，进一步恶化了各经济体的经济复苏。同时，量化宽松政策又以定式推动着全球大宗商品价格的飙升。所以，在9月14日美联储议息会前，众多金融资本就开始了财富掠夺的战役布局，包括在原油期市上进行的资产配置。在会前3天，仅对NYMEX旗舰WTI期货和期权合约就进行了大量增仓，分别增加3.97%和3.11%，只等QE3消息变现后别人为其抬轿。

　　但天有不测风云，原本只有几百手交易的盘口在暴跌前最近的一分钟内，交易量骤增至1万多手，直接将价格打下3美元。"断崖绝壁"式的暴跌立即引起市场避险盘的涌出。尽管原油旗舰期货合约仅减持了0.91%，但单一合约交易规模最大的期权合约的持仓量减持了12.6%，约47.8万手。由于这一进可攻退可守的交易工具被大量减仓，不仅造成了短期恐慌，而且一举改变了人们对市场短期走势方向的判断预期，使工具的作用发挥到了极致，但前期进行做多资产配置的机构出现了亏损，引起市场的不满与愤怒。

　　联合国贸发会发布报告，指出大宗商品市场出现的价格扭曲和剧烈波动应归咎于对冲基金和高频交易员投机交易的增多，对此需要立即在全球范围内采取政治行动以加强监管。美国商品期货交易委员会也宣布开始与芝加哥交易所集团（CME）和ICE协调，联手调查原油期货暴跌的原因，并要求各大做市商与高频交易运营平台递交其间的交易记录。但几乎掌握着全部交易信息的NYMEX的母公司CME表示，未遭遇任何技术故障，不会取消在价格大跌期间达成的任何石油交易。

　　从WTI油价被操纵的历史看，美国监管者多次进行过调查，但结果不是不了了之，就是在数年后根据监管对价格的影响需要有选择地让公众知悉，但价格被操纵产生的后果需要让全球的石油消费者来承担。这次显然也不例外。

　　面对追求总统连任的需要和QE3推升大宗商品价格的定式，以及受到石油禁售制裁却越战越勇的伊朗，奥巴马的确太需要国际油价下跌了。而事实上，一方面，沙特今年实际GDP增速预期由去年的6.8%降至3.9%，财政盈余也将骤减，可9月10日，沙特石油大臣阿里·纳伊米却表示，沙特很担心不断上升的油价，将继续满足任何额外的石油需求并帮助缓和油价。沙特还提出将在年底前向美国、欧洲、亚洲的主要客户提供额外石油供应。另一方面，在QE3推出后，敏感的伊朗石油部长罗斯塔姆·卡西米则立即表示，原油价格至少应该是每桶150美元。

　　17日NYMEX开市后，市场没人理会上述各方的诉求。于是，一只神秘且"看不见的手"再次伸向了原油期货市场，在造成市场更大风险的同时增加了避险难度。因此，待看清了暴跌幕后的"黑手"，我们更需要深入研究以求避险之策。（作者：冯跃威，中国石油基金论坛研究员）